沙特阿拉伯的支出与石油价格持平，油价仍高达每桶90美元

沙特阿拉伯正在推动八个此前限制产量的OPEC+成员国以超计划的速度提高石油产量。在基准油价下跌之际，沙特阿拉伯还提高了面向亚洲买家的油价。尽管这些举措指向同一个方向，但一些人对未来需求将增强感到困惑。然而，这种更强劲的需求并不能帮助沙特避免一些财政困境。

谈到油价和沙特阿拉伯的预算时，一个经常被提及的数字是每桶90美元。这是这个中东王国平衡预算所需的布伦特原油价格。沙特阿拉伯拥有全球最低的石油生产成本，但同时也有着慷慨的支出习惯，而当王储穆罕默德为这位依赖石油的欧佩克领导人开启经济转型之旅时，这种习惯变得更加慷慨。

沙特阿拉伯对财政困境并不陌生。在上一次油价大波动期间——沙特向市场大量供应原油，对美国页岩油发起战争——沙特阿拉伯经历了前所未有的困境。在布伦特原油价格从2014年6月的每桶112美元暴跌至2015年1月的仅48美元后，政府不得不实施紧缩措施来应对价格战带来的副作用。这场价格战还导致许多美国页岩油钻探公司倒闭，因此沙特的目标虽然达到了，但也给国内带来了痛苦。

自此以后，沙特阿拉伯领导层开始切实努力实现经济多元化，摆脱对石油的依赖，而不仅仅是空谈。结果，该国非石油产业占GDP的比重不断增长，即使在油价低迷时期也推动了整体经济增长。今年第一季度就是一个很好的例子。沙特阿拉伯经济实现了2.7%的可观增长，这在很大程度上得益于其非石油产业。同期，这些产业合计增长了4.2%。

然而，自第二季度初以来，这种增长势头出现逆转——因为即使是非石油行业也仍然与油价息息相关，这不仅在沙特阿拉伯如此。更重要的是，油价越便宜，沙特的预算平衡价格就越高。根据国际货币基金组织的最新计算，利雅得需要布伦特原油价格达到每桶96.20美元才能平衡预算。由于目前还无法达到这样的油价水平，公共支出将需要受到限制。

中东当地媒体本周在分析沙特阿拉伯财政状况和应对措施时报道称，如果油价持续疲软，今年沙特阿拉伯的预算赤字可能达到GDP的5%。作者贾斯汀·瓦尔盖塞写道，这些措施包括上述削减公共支出、可能增税以及支持新兴的非石油产业。不过，他补充道，相当于GDP5%的赤字对沙特经济来说并非致命的。他指出，沙特财政状况稳健，政府在2014年经济崩溃后也培养了良好的财政纪律。换句话说，沙特能够暂时承受更大的赤字。

当然，问题在于赤字会有多大，以及会持续多久。今年第一季度，沙特的预算赤字超过其全年预测赤字的一半，达到156亿美元。同期，石油收入较上年同期下降18%，至400亿美元，相当于1500亿里亚尔。非石油收入仅小幅增长2%，导致总收入缺口大于预期。

财政部在其预算报告中估计，全年赤字为270亿美元，即1010亿里亚尔。这相当于国内生产总值的2.3%。因此，如果油价持续低迷，赤字可能会膨胀至500亿美元以上。这意味着沙特阿拉伯需要加大借贷力度，此前它曾用借贷来弥补第一季度的赤字，而不是动用外汇储备。

一位分析师警告称，情况可能会比现在更糟。高盛经济学家法鲁克·苏萨今年早些时候告诉彭博社，如果布伦特原油今年均价约为每桶62美元（目前这是大多数投资银行的基准预测），沙特阿拉伯2025年全年的赤字可能会飙升至670亿美元，是沙特270亿美元预算计划赤字的两倍多。

然而，布伦特原油价格再次上涨，目前交易价已超过每桶63美元——尽管OPEC+继本月首次增产41.1万桶/日后，6月份又新增了41.1万桶/日。不仅如此，石油期货图表还显示，未来需求将趋紧。石油期货市场在2025年底前呈现正价差，这意味着要么供应趋紧，要么需求增强——或者两者兼而有之，因为在油价下跌的压力下，美国页岩油的增长正在放缓。

毋庸置疑，对沙特阿拉伯来说，这将是艰难的一年。然而，这或许会促使其更积极地推进经济多元化，最终将增强其对油价波动的抵御能力——即便石油收入对于其经济多元化依然至关重要。