投资非洲的最大陷阱：利润返回的噩梦（以埃塞为例）

以下文章来源于投资埃塞，作者龚芬妮

在《埃塞俄比亚投资指南》的“外汇管理”一节中这样写道：“外国投资者可按当日银行汇价将利润和红利、偿付外部贷款的本金与利息、与技术转让协议有关的付款、企业出售、清盘或向当地投资者转让股份或所有权所得进项等兑成外汇自由、免税汇出埃塞俄比亚。”

而经验与事实证明，这段话就是纸上谈兵，信口开河。如果埃塞俄比亚政府在尚未实现这一举措之前能将这段话删除或修改，可能反而会增加指南中其他内容的可信度了。

一、利润返回比挣钱更难

吸引外国投资已经成为发展中国家用来促进经济发展的最显著的战略之一。埃塞俄比亚是吸引外国投资最成功的非洲国家之一，在过去的十年中被列为非洲五大外国直接投资（FDI）目的地之一。根据联合国贸易和发展会议的一份报告，尽管流入埃塞俄比亚的外国直接投资在2018年减少了18％，达到33亿美元，但该国仍然是东非最大的外国直接投资国。

埃塞俄比亚投资委员会（EIC）的信息显示，过去二十年来，该国共有2643个外资项目投入运营，总资本达1047亿比尔。在总投资项目中，有60％来自制造业，20％来自房地产和租赁业务。此外，有14％的项目来自建筑行业，其他4%的项目来自农业。

外国投资者拼尽洪荒之力以提高公司的利润，本想将赚来的血汗钱汇回国内要比赚钱本身简单，但是对于在埃塞俄比亚经营的中国公司来说，将利润兑换成美元返回国内比赚钱要困难得多。

外国直接投资（FDI）被视为埃塞俄比亚过去十年经济增长的主要组成部分之一。目前在该国运营的外国公司要求每年至少返回10亿美元的利润。但是，埃塞俄比亚国家商业银行只能满足极个别企业的部分要求。这种现象迫使外资企业要么选择比尔贬值，遥遥无期的等待，要么将其利润再投资。

02 利润无法返回的外国企业

投资埃塞俄比亚的喜力啤酒公司，丰田汽车的独家经销商MOENCO，多家外国连锁酒店和飞往该国的航空公司，以及中国的央企国企工程公司等大型企业，对这样拥有大量比尔利润的外国投资者来说，从埃塞俄比亚汇回利润几乎是天方夜谭。

喜力啤酒曾经在媒体上抱怨，公司一共在埃塞俄比亚投资了220亿比尔，现在公司获得了大量的比尔利润而无法返回，最终只能将资金用于企业的再投资中。

几家年销售量巨大的外国投资，例如Diageo，CocaCola和国家烟草公司，以及中型企业（例如中资TecnoMobile）以及各行各业的许多其他企业，被迫等待很长时间才能汇回利润。利润汇回的延误可能长达三年或更长时间。

埃塞俄比亚国家银行（NBE）外汇监控和储备管理部门表明，如果企业缴纳了所需缴纳的税款，在其他相关法律文件齐全的情况下，那么国家银行将立即批准外汇返回的申请。但是汇回国外公司所在的埃塞本地银行可能没有足够的外币。因此，投资指南中所言的政策是确实存在的，但执行的力度却是孱弱无力的。

03 幻想与现实

根据埃塞俄比亚投资法以及通过埃塞俄比亚与其他国家签署的双边协议，法律保证了外国投资者的利润汇回，而且还保证了对外贷款的本金和利息，与技术转让协议有关的付款以及企业出售或清算收益等的返回。

根据2017年关于外币分配的法令，以外币进行的交易分为两类：商业交易和法定交易。与涉及信用证（LC）的商品和进口有关的交易归类为商业交易，用于商业交易的资金分配要以国家优先事项为准。

前九大外汇分配优先事项，包括燃料和投资物质在内的基本商品进口所占据。埃塞俄比亚商业银行有义务将至少50%的外币存量分配给政府优先考虑的基本进口商品。另一方面，对非必要清单的外币分配是按照先到先得的原则进行的。

利润汇回本被视为具有优先权的法定交易，要置于LC的商业交易之前。但是，随着外国航空公司超额销售的转移，外国直接投资的股份销售和公司清算，利润汇回被列在第九大商品进口类别之后，这与世界范围内的双边协议是背道而驰的。

事实证明，埃塞俄比亚即使与其他国家签署了双边协议，也不能保证外国投资者资本的返回。结果，许多外国投资者被迫将其利润滞留埃塞俄比亚或将其在当地进行再投资。

04 学者的谬论

外国投资成为埃塞俄比亚经济增长的催化剂，除了创造大量的就业机会，还通过制造出口产品来提高国家的竞争力。随着时间的流逝，产生的外汇收入将有助于改善国际收支赤字。

但是，埃塞俄比亚的一些学者却持有不同的观点。他们认为，利润和资本返回有时会超过外部贷款利息和其他外部支出。利润的再投资也积累了以后汇回的利润。这将使埃塞俄比亚陷入无法返回外币的恶性循环之中。

这些学者甚至建议埃塞俄比亚政府采取三个步骤从外国直接投资中受益。首先是建立强大的私营部门，以减少本国对外国直接投资的依赖，而第二步是对外国公司进行严格审核，以控制虚假发票的产生，最后一步是禁止再投资后返还利润。

如果这种谬论得以实施，那么还有外国投资者自愿来埃塞俄比亚投资吗？

05 非正式的自我解救法

但是像埃塞俄比亚这样的监管能力薄弱的国家，很可能因为利润无法返回而导致不良的贸易行为，例如出口价格发票不足和进口价格发票过高。

外国投资者对无法合法返回的利润也有其他非正式的补救方法，例如在贸易中调整商品的价格，即通过提高进口价格和降低出口价格以实现自我解救。这种方式已经成为外国投资者在埃塞俄比亚普遍的贸易惯例。

从2004年至2013，埃塞俄比亚因非法贸易发票而流失的外币为197亿美元，而该国的外币黑市流失总额为260亿美元。外国投资者外汇返回的矛盾在今后的几年中还会加剧，外国公司参与Ethio电信公司的私有化后，申请利润返回的数额必将急剧增长。仅在2019/20上半年，电信公司的利润就达到7.46亿美元，而在2018/19财政年度的利润为13亿美元。即使将来外国合作伙伴每年需要返回一半的利润回国，对埃塞俄比亚来说只能再来一次信口雌黄了。

本文转自微信公号“投资埃塞”，原文标题《外国投资的最大陷阱：利润返回的噩梦》。