大整合！阿尔斯通将以70亿欧元收购庞巴迪轨道交通业务

（本文转载自微信ID Industrie_Consult 欧洲并购与投资）

Part 01

阿尔斯通收购庞巴迪运输公司

根据业界的消息，法国铁路技术制造商阿尔斯通(Alstom)将以70亿欧元的价格收购总部位于柏林的庞巴迪运输公司。该交易预计将于欧洲时间今天上午宣布。这笔交易将创建一个新的大型铁路技术集团，年营业额约为150亿欧元。消息公布后，庞巴迪集团的股价受到了强力的推动，一度上涨了8%以上。庞巴迪和阿尔斯通都拒绝对此次收购置评。此外据悉，日本的列车制造商日立公司也对庞巴迪运输公司很感兴趣。

庞巴迪的列车部门目前积压了350亿美元的巨额订单，但许多订单的利润不是很高。阿尔斯通希望以现金收购70％的股份，持有庞巴迪运输公司剩余30％股份的加拿大魁北克省退休基金将获得阿尔斯通的股票。

庞巴迪公司的业务目前已所剩无几，这家加拿大公司仍活跃于飞机制造领域，但困难重重。公司已经就C系列中型客机项目与空中客车公司组建了合资公司。空中客车公司现在显然想购买庞巴迪C系列客机的剩余股份，该系列现已改名为A220进行销售。此外，庞巴迪公务机业务也处于出售谈判阶段，买方或为德事隆。这两笔出售计划意味着庞巴迪或将彻底退出航空业务。（前情回顾：彻底退出航空业务？庞巴迪或将航空业务出售给空客和德事隆）

此前，阿尔斯通在一年前曾计划与西门子交通合并，但由于未能通过欧盟委员会的反垄断审查，该合并计划付之东流。因此，此次阿尔斯通收购庞巴迪是否能够得到欧盟委员会竞争管理机构的批准，也值得怀疑，因为这两家公司都是欧洲区域和短途交通列车的领先制造商。但就现在应用更为广泛的高铁而言，西门子交通（德国ICE高速列车）和阿尔斯通（法国TGV高速列车）都是欧洲高铁制造行业的市场领导者，而庞巴迪运输公司虽然也制造高铁，但并不是高铁制造技术的领先供应商之一。从这一点来看，似乎阿尔斯通成功收购庞巴迪的可能性要高于其与西门子交通的合并。

Part 02

阿尔斯通转变目标

德法两大铁路巨头寻求合并，一方面是希望打造一个欧洲铁路技术行业冠军企业。两家公司表示，这项合并有极大的互补效应，目前阿尔斯通在中东、非洲、印度、中南美洲市场有不错的增长，而西门子则在中国、美国和俄罗斯占有一定市场地位。西门子和阿尔斯通的交通业务包括法国TGV高速列车、德国ICE高速列车，以及信号和轨道技术。两家整合后的年营收将达到153亿欧元，调整后的EBITDA达到12亿欧元，利润率为8%。

另一方面，合并也是为了抗衡中国铁路巨头中国中车。中国中车曾表示，阿尔斯通与西门子的合并将影响中车国际化经营环境，在一定程度上阻碍中国中车国际化步伐，进一步提高中国进入欧洲市场门槛。但是中国中车另辟蹊径，通过收购德国铁路技术集团福斯罗的机车业务，成功在德国站稳脚跟。福斯罗掌握了德国联邦乃至欧盟铁路车辆的复杂审批程序，中国中车可以以其为“踏板”，顺利进入欧洲铁路市场。（前情回顾：福斯罗监事会迎来新主席，有助中国中车对福斯罗的收购）

与西门子合并无望，阿尔斯通将目光转向负债累累，四处寻求收购的庞巴迪运输公司。庞巴迪几年前也曾与西门子交通进行过谈判，寻求出售。但西门子选择放弃庞巴迪，并专注于与阿尔斯通的交易。现在，阿尔斯通计划抓住这个机会，扩大自己的市场占有率，以求在竞争愈发激烈的欧洲铁路市场中继续占据领导者地位。

Part 03

庞巴迪运输公司困难重重

2019年以来，在庞巴迪运输最大的欧洲铁路市场，其生产的列车遭遇了质量危机。德铁于2018年12月接收的6列庞巴迪FV-Dosto城际快车以及瑞士铁路局采购的62列同型号庞巴迪列车都因为电子电路问题在行驶过程中不断发生断电抛锚，从而造成大范围延误。2019年4月起，在德铁向西门子和庞巴迪联合订购的25列ICE-4型新高铁列车中，有15列都因庞巴迪波兰工厂的失误出现了焊缝质量问题。

在加拿大本土市场，庞巴迪运输公司也多次输给竞争对手，原因在于交付迟缓。多伦多运输局在2009年向庞巴迪订购了204辆有轨电车，但是庞巴迪方面一再拖延的交付进度，最终于2018年成功交付的89辆有轨电车中又有67辆存在质量问题，需要返厂维修。这导致2017年，多伦多运输局不得不将庞巴迪的订单削减一半，将另一半交给阿尔斯通。声誉不佳的庞巴迪在2018年12月再次败给西门子交通，将加拿大国铁(VIA Rail)高达9.89亿加元的订单拱手相让。

庞巴迪的运输事业部门一直以来都被认为是该集团中盈利能力最强的部门，但是近年来质量问题和交付迟缓的问题始终侵蚀着该部门，导致该部门的经营困难，最终不得不寻求买家。